交易杠杆:什么是股市杠杆资金-PPI数据“爆表”引发通胀担忧 美联储降息预期降温

　　美联储降息预期降温
。

　　14日晚间
，美股三大指数震荡分化，美股芯片股普跌 ，费城半导体指数一度跌超1%。另外
，热门中概股集体走弱，纳斯达克中国金龙指数一度大跌超2% 。

　　有分析称 ，美国劳工统计局最新披露的7月PPI数据“爆表”引发通胀担忧
，给美联储降息前景增添了变数
。其中，美国7月PPI环比上涨0.9% ，大幅超出市场预期
，为2022年6月以来最大涨幅。数据公布后，交易员减少了对美联储将在9月降息的押注 ，并放弃了对降息50个基点的押注 。

　　与此同时
，美联储官员们的最新讲话也令市场降息预期受挫
。其中，旧金山联储主席戴利在接受采访时明确表示 ，反对在9月议息会议上实施50个基点的大幅降息。圣路易斯联储主席穆萨勒姆也表示，50个基点的降息并不符合当前的经济状况或数据 。

　　全线下挫

　　北京时间8月14日晚间
，美股三大指数集体低开，随后跌幅收窄 ，纳指
、标普500指数由跌转涨
，截至22:50，道指跌0.16% ，纳指涨0.1%
，标普500指数微跌
。

　　其中，美股芯片股普跌 ，费城半导体指数跌超1%
，Coherent暴跌超20%，安森美半导体、莱迪思半导体 、艾玛克技术大跌超3% ，恩智浦
、迈威尔科技、德州仪器 、AMD
、阿斯麦ADR跌超1%
，台积电ADR跌近1%。

　　热门中概股全线下挫，纳斯达克中国金龙指数跌1.9% ，小鹏汽车大跌超5%，理想汽车、蔚来 、BOSS直聘
、文远知行跌超4%
，阿里巴巴、金山云 、名创优品
、霸王茶姬跌超3%，网易、哔哩哔哩 、百度、好未来
、万国数据等跌超2% 。

　　消息面上 ，美国劳工统计局公布的数据显示
，美国7月PPI环比上涨0.9%，大幅高于预期的0.2% ，前值为0%；7月PPI同比上涨3.3%
，亦大幅高于预期的2.5%，前值为2.3%
。

　　剔除波动较大的食品和能源类别 ，美国7月核心PPI环比上涨0.9%
，为2022年6月以来最大涨幅，高于预期的0.2% ，前值为0%；7月核心PPI同比大幅上涨3.7%
，为2月以来最高水平，高于预期的2.9% ，前值为2.6%。

　　其中，服务成本大幅上涨1.1%
，为2022年3月以来最大增幅 。在服务业中，批发和零售利润率跃升2% ，机械与设备批发领涨。不包括食品和能源的商品价格上涨0.4%
。

　　受此影响
，交易员减少了对美联储将在9月降息的押注。目前互换市场显示，美联储在9月议息会议上降息的概率为90% 。而前一天 ，市场已经完全消化了降息情景
。在PPI数据公布后
，交易员已经放弃了对美联储降息50个基点的押注。

　　报告显示，尽管今年上半年需求有所走软 ，但美国企业正在调整商品和服务的定价
，以抵消更高的关税带来的成本压力 。企业将关税负担转嫁给消费者的程度，将是决定利率路径的关键因素
。

　　FwdBonds首席经济学家Chris Rupkey解读称：“关税风暴开始灼烧 ，生产商开始感受到通胀烈焰的炙烤。用不了多久
，这些因关税上涨的成本就会转嫁到早已疲惫不堪的消费者身上 。 ”

　　美联储官员普遍预计，进口关税将在今年下半年推高通胀 ，但对这种影响是一次性调整还是更持久，意见存在分歧
。

　　与此同时
，关于美国劳动市场的最新数据显示，美国上周首次申领失业救济人数为22.4万人 ，预估为22.5万人
，前值为22.6万人。这表明，美国企业并没有大规模裁员 ，劳动市场仍保持稳固状态 。

　　美联储官员“泼冷水
”

　　值得注意的是
，美联储官员们似乎也有意给市场激进的降息预期降温
。

　　8月14日消息，旧金山联储主席玛丽·戴利在接受美媒采访时明确表示 ，反对在9月议息会议上实施50个基点的大幅降息。

　　戴利表示
，降息50个基点“听起来像是我们看到了紧急情况”，但她对劳动力市场并不感到担忧 ，也不认为有必要进行追赶式降息 。她支持逐步向更中性的政策立场调整
，时间跨度为“未来一年左右 ”。

　　她表示，虽然支持9月份开始降息 ，但认为政策调整应该是渐进的
。

　　站在当前时点，戴利认为
，今年降息两次是合理的预期。如果看到劳动力市场更加脆弱的迹象，今年剩余三次会议都降息也可能是合适的 。但如果美国通胀出现严重反弹的迹象 ，降息次数应该减少
。

　　关于通胀前景
，她表示，商品通胀对更高关税的相对温和反应表明 ，价格飙升产生严重心理影响的风险已经减弱。

　　与此同时
，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克（2027年FOMC票委）也表示，他认为2025年降息一次将是适宜的 。这建立在就业市场保持稳固状态的基础上
。

　　美东时间8月14日 ，美国财政部长斯科特·贝森特表示
，他并不是呼吁美联储进行一系列降息，而只是指出模型表明“中性
”利率比当前水平低大约1.5个百分点。

　　“我没有告诉美联储应该做什么 ，”贝森特周四在接受采访时表示
，他指的是他前一天关于美联储“可以从现在开始进入一系列降息 ”的评论 。

　　贝森特表示：“我所说的是，要达到中性利率 ，大约需要降息150个基点
。
”